Формула эффекта финансового рычага, методика расчета

Формула эффекта финансового рычага показывает соотношение собственных и привлеченных средств у хозяйствующего субъекта. На основе результатов можно судить о рентабельности производства и финансовой самостоятельности юрлица.

Понятие левериджа

Финансовым рычагом (кредитным плечом, кредитным рычагом, финансовым левериджем) считается показатель, отражающий воздействие привлеченных денег на значение чистой прибыли. В финансовом анализе компании показатель имеет первостепенную значимость. Аналогично с физическим понятием рычага в экономике он позволяет прикладывать меньше труда для извлечения большей прибыли.

Смысл применения левериджа: преобразование количества заемных и собственных средств в активах организации. Наращивание заемных финансов одновременно понижает финансовую независимость хозсубъекта и увеличивает получаемую прибыль.

Леверидж и рентабельность

Соотношение задолженности хозсубъекта к собственным активам – это коэффициент кредитного рычага. При расчетах рекомендуется учитывать активы по рыночной цене и объем обязательств компании.

Величина коэффициента отражает следующее:

• рентабельность собственных активов при привлечении кредитных средств;
• показатель риска утраты финансовой независимости из-за увеличения долговых обязательств.

Эффект кредитного рычага отражает рентабельность капитала компании при использовании займа. До уплаты налоговых платежей и процентов по займу его применение вызывает увеличение общей прибыли, что увеличивает показатели прибыли на акцию.

Экономическая сторона

Экономическая сторона эффекта финансового левериджа характеризуется повышением результативности производственно-хозяйственной работы субъекта за счет займа. Он может направляться на формирование основных средств, способствующих наращиванию финансового оборота, а также чистой прибыли. Увеличенный денежный поток способствует достижению цели владельцев компании – ее цена для акционеров и инвесторов возрастает.

Классификация

Кредитное плечо по продуктивности применения классифицируется по следующим признакам:

1. Положительное обозначает, что компания получила выгоду от привлечения заемных финансов, превышающую плату (проценты) за использование кредита.
2. Нейтральное плечо свидетельствует о том, что прибыль от привлечения дополнительных финансов и плата за их получения равны.
3. Отрицательное плечо образуется, когда плата по процентам превышает финансовые показатели деятельности организации. Прибыль может отсутствовать вовсе либо быть меньше платы за кредит.

Эффект финансового левериджа

Значение финансового рычага взаимосвязано с эффектом финансового левериджа (ЭФЛ). Он показывает наращивание рентабельности активов компании после начала использования привлеченного займа. Благодаря ЭФЛ можно рассчитать продуктивность применения займа для повышения результативности работы компании. Разработано несколько методик расчета ЭФЛ. Самой простой из них считается та, что определяет ЭФЛ как разность между общим показателем рентабельности капитала и рентабельностью собственного капитала.

Норматив показателя

Нормативным показателем в условиях российской экономики для субъектов предпринимательства и юрлиц считается 1. То есть в составе активов должны быть одинаковые доли собственных и заемных финансов.

В странах Европы и США коэффициент финансового рычага для успешной производственной деятельности должен равняться 1,5 (на 60% заемных средств приходится 40% собственных).

Если по итогам расчетов значение превышает единицу, это свидетельствует о том, что основным источником активов являются кредиты. При значении коэффициента меньше 1 развитие производственной деятельности осуществляется за счет средств субъекта.

Нормативный показатель компании находится в зависимости от множества факторов:

• сфера деятельности;
• оснащенность производственными мощностями;
• период деятельности;
• рентабельность работы;
• размеры юрлица и прочее.

При расчете коэффициента рекомендуется узнать соответствующие показатели у других компаний с аналогичной производственной деятельностью. Наибольшие показатели выходят у хозсубъектов со значительным количеством активов высокой ликвидности. Также высоким значениям способствует торговая деятельность предприятия с денежным потоком, который можно запланировать.

Формула для вычисления

Для вычисления плеча финансового левериджа потребуется найти частное между величинами кредитных и собственных финансов:

Пфр = ЗК/СК

Формула эффекта финансового рычага вычисляется на основе 3-х показателей:

• налогового корректора;
• дифференциала кредитного рычага;
• коэффициента левериджа.

где:

• Т – ставка в процентах по налогу на прибыль;
• ROA – показатель рентабельность основных средств;
• r – ставка в процентах за использование заемных финансов.

Эффект кредитного плеча может развернуться в обратную сторону в случае увеличения ставок по кредиту либо при сбоях в производственных процессах. Эти обстоятельства необходимо учитывать при расчетах.

Налоговый корректор

Этот коэффициент определяет влияние изменившейся ставки налога с прибыли на ЭФР. Налог с прибыли уплачивают хозсубъекты всех форм собственности и любых организационных форм. Ставка налога зависит от вида деятельности юрлица. Наименьшая величина ставки не может быть меньше 13,5%. К примеру, для малого предприятия, работающего в сфере ЖКХ, применяется конечная ставка в размере 15,5%. Если не использовать вычеты, то она возрастет до 20%.

Дифференциал левериджа

Это значение определяется, как разность между рентабельностью основных средств и процентной ставкой по займу.

Чтобы ЭФР был положительным, рентабельность капитала компании должна превышать величину процентов за кредиты. В противном случае (если кредитный рычаг имеет показатель ниже нуля) деятельность хозсубъекта считается убыточной. Это объясняется тем, что выплаты по процентам за кредит превышают показатели производственной деятельности юрлица.

Владельцам компании следует постоянно отслеживать величину дифференциала в связи с его постоянными колебаниями. На непостоянство показателя воздействуют обстоятельства:

1. Из-за нестабильной экономической ситуации цена кредитных средств может увеличиться до показателей, превышающих значение валовой прибыли компании. В этом случае в расчетах учитывается ставка, используемая в налогообложении.
2. Из-за уменьшения объемов производственной деятельности начнет снижаться и показатель валовой прибыли. В этой ситуации отрицательный дифференциал появится при неизменных кредитных ставках из-за понижения валовой прибыли хозяйствующего субъекта.

Все о финансовых рычагах на видео:

Коэффициент кредитного рычага

Этот показатель определяет долю заемных финансов (кредитов) во всей структуре капитала хозяйствующего субъекта. По этому коэффициенту рассчитывается воздействие заемного капитала на ЭФР.

Рекомендуемое значение плеча

Практический опыт показывает, что приемлемая величина финансового плеча (долевого отношения собственного и заемного капиталов) для хозяйствующих субъектов варьируется в пределах от 0,5 до 0,7. То есть, доля заемных денег в основных средствах юрлица должна составлять 50-70%. Но при расчетах учитывается специфика производства.

Дальнейшее увеличение доли привлеченных средств приведет к большим финансовым рискам:

• утрата финансовой самостоятельности;
• понижение платежеспособности;
• банкротство и так далее.

Пример расчета

В соответствии с данными бухгалтерской отчетности на конец 2019 года сумма заемных активов составляет 34 500 тыс. руб. из них:

• долгосрочные обязательства – 25 000 тыс. руб.;
• краткосрочные обязательства – 9 500 тыс. руб.

Сумма собственных активов хозяйствующего субъекта составляет 43 800 тыс. руб., чистая прибыль – 11 400 тыс. руб.

К фл = 34 500 / 43 800 = 0,79

Из расчетов видно, что прибыть юрлица зависит от заемных средств на 79%.

Чтобы определить ЭФЛ потребуются следующие расчеты:

• рентабельности собственного капитала по отношению к чистой прибыли: Рск 11 400 / 34 500 = 33%;
• рентабельности капитала: Рк = 11 400 / (34 500 + 43 800) х 100% = 14,6%.

ЭФЛ = Рск – Рк = 33-14,6 = 18,4%. Таким образом, заемные денежные средства влияют на показатель кредитного рычага на 18,4%.

Следовательно, однозначно определить уровень закредитованности для компании сложно. Займы требуются для развития производственной деятельности и увеличения рентабельности. Но необдуманное оформление кредитов приведет к тому, что компания не сможет своевременно погашать финансовые обязательства перед кредитором.